海格通信(002465.CN)

海格通信(002465):无线通信、北斗导航持续景气

时间:20-11-05 00:00    来源:东北证券

公司前三季度实现营业收入31.02 亿元,同比增长9.03%;归母净利润3.31 亿元,同比增长6.30%;扣非归母净利润2.32 亿元,同比增长36.14%。单季度看,Q3 营业收入9.99 亿元,同比增长14.81%;归母净利润1.17 亿元,同比增长32.74%;扣非归母净利润8679 万元,同比增长198.05%。毛利率为38.64%,环比上升2.77pct。

军工市场持续景气,公司接连签订大额合同。2020 年是十三五计划的收官之年,国防建设将完成基本实现机械化、信息化建设取得重大进展的目标,军工市场保持景气。公司受益于整体行业需求旺盛,目前已披露与特殊机构签订无线通信、北斗导航产品及配套设备合同总金额达14.91 亿元,已达到去年披露的全年总金额的87%。

北斗三号开通,军民品齐发力。7 月31 日,北斗三号卫星导航系统正式开通,关键指标显著提升,军品市场迎来更新换代需求,民品应用市场快速拓展。公司具有全产业链研发及服务能力,首发支持北斗三号系统的基带+射频全芯片解决方案,上半年北斗导航业务营业收同比增长27.30%。

各项费用控制成效明显。公司前三季度销售费用率、管理费用率和财务费用率分别为3.75%、6.05%和-0.08%,其中销售费用率同比下降0.68个百分点;管理费用率同比下降1.26 个百分点。公司在保证市场拓展、企业发展的同时,通过提升管理水平,有效降低各项费用率。

盈利预测:预计公司 2020~2022 年营业收入为52.84、62.18、74.73 亿元,归母净利润为6.11、7.57、9.68 亿元,EPS 0.27、0.33、0.42 元,对应当前股价PE 为42.03、33.92、26.55 倍,首次覆盖,给予“增持”

评级。

风险提示:系统性风险,军工订单确认节奏不及预期,卫星导航市场拓展不及预期。