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海格通信(002465):军用业务新突破 “新基建”助力民品板块

发布时间:2020-04-20    研究机构:海通证券

  事件:海格通信(002465)发布2019 年报和2020Q1 季报。公司2019 年实现营收46.07亿元,同比增长11.2%;归母净利润5.19 亿元,同比增长19.3%;2020Q1营收7.86 亿元,同比增长4.07%,归母净利润3151.26 万元,同比增长1.36%,我们认为疫情对Q1 业务影响可控、预期Q2 业务全面恢复。

军工通信新业务&新市场取得突破。无线通信业务方面,公司已全方位布局宽带卫星领域,参与当前我国正在快速推进的宽带卫星通信系统重大工程项目,在宽带卫星通信系统研制中取得先发优势;多模智能终端获得首个批量采购任务,并圆满完成国庆70 周年大阅兵任务;国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围。软件与信息服务方面,子公司海格怡创成为广东移动5G 切片式网络搭建的核心服务供应商,其已通过涉密信息系统集成甲级资质现场审查,我们认为对于公司进军特殊客户专网业务市场打下了坚实基础,未来该项业务的毛利率将得到大幅提升。

5G 等“新基建”项目建设提速,助力民品板块增长。2020 年3 月,中央明确指出加快 5G 网络、数据中心等“新基建”进度,2025 年预建5G 基站500万-550 万个。中国移动发布2020 年5G 二期无线网主设备集中采购公告,共涉及28 个省(市、自治区)总计232143 个5G 基站采购指标。作为中国移动的主要合作施工单位,子公司海格怡创2019 年承接其项目共计15.11 亿元,同比增长54%。2020Q1 海格怡创成功入选中国移动采购项目,预签合同金额近9 亿元,目前已与广东移动签订采购项目框架合同,涉及规模4.7 亿元。

  我们认为5G 等“新基建”项目建设提速,对公司业绩增长带来积极促进作用。

以军促民,民用市场得到深入拓展。公司自主研发的“海格北斗智慧防疫定位服务系统”为后续应用于重要阵地疫情防控、隔离人员进行有效的信息管控提供技术支撑;广州市南沙开发区北斗城市应用示范项目已顺利通过用户验收,完成了项目系统平台建设和9 万个智能终端在消费端的应用。公司成功拓展了北京大兴国际机场、赞比亚恩多拉国际机场等战略客户;子公司驰达飞机通过空中客车公司供应商资格审核,再次向国际市场迈开了重要一步。我们认为在军民融合的时代背景下,公司深入拓展民用市场业务,有望打开更大成长空间

投资建议。随着北斗三号系统即将建成、宽带卫星通信系统市场取得突破,以及“新基建”助力民品板块等,我们认为海格通信有望步入新的成长阶段,目前预计公司2020-2022 年的营收分别为54.08 亿元(+17.4%)、63.37 亿元(+17.2%)、73.50 亿元(+16.0%),归属于上市公司股东净利润分别为6.59 亿元(+26.9%)、8.53 亿元(+29.5%)、11.09 亿元(+30.0%),EPS 分别为 0.29、0.37、0.48元。参考可比公司,给予其2020 年PE 49-59x,对应合理价值区间14.01-16.87元,“优于大市”评级。

风险提示。经济下行、行业竞争加剧。

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