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海格通信(002465)年报点评:业绩符合预期 北斗和卫星推动业务成长

发布时间:2020-03-30    研究机构:华西证券

事件概述

3 月27 日公司发布2019 年年度报告,公司实现营收46.07 亿元,同比增长11.20%; 实现归母净利润5.19 亿元,同比增长19.32%。归属上市公司股东的扣除非经常性损益净利润3.51 亿元,同比增长54.31%。

业绩符合预期,无线通信和北斗导航业务稳步发展

公司业绩符合预期。其中第四季度单季度营业收入和归母净利润分别为17.62 亿元和2.08 亿元,同比分别增长16.86% 和19.36%。2019 年公司综合毛利率37.66%,和去年基本持平。其中无线通信业务营收19.52 亿元,同比增长14.76%; 软件与信息服务营收20.01 亿元,同比增长3.17%; 北斗导航营收3.56 亿元,同比增长13.09%; 航空航天营收2.67 亿元,同比增长57.09%。公司营收与盈利同步增加,主要原因是无线通信和北斗导航板块增速稳定,带来盈利能力整体提升。

经营效率持续提升,保持高水平的研发投入

2019 年公司经营效率持续提升,三项费用率呈下降趋势。2019年销售费用为2.04 亿元,同比增长1.54%,销售费用率4.43%;管理费用为2.79 亿元,同比减少8.10%,管理费用率6.05%;财务费用为 -0.1 亿元,财务费用下降主要是因为融资规模减少,利息支出相应同比减少。2019 年公司研发费用为6.78 亿元,同比增加5.25%,研发费用率14.72%。2019 年公司申请专利121项,获得授权115 项,其中参与的短波通信项目荣获国家科学技术进步奖一等奖。

无线通信领域多点突破,积极突破北斗三号核心技术

公司在无线通信领域积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务,同时拓展多模智能终端、天通卫星终端、宽带卫星移动通信产品的增量市场。2019 年公司以第一名成绩中标某大额短波通信系统改造项目,同时在多个重大项目顺利中标入围,在国内首个通导一体设备研制竞标以第一名成绩入围,在宽带卫星通信系统研制中取得先发优势。同时积极抢占北斗三号核心技术高地,掌握技术体制,研制芯片并取得积极成效。在北斗三号全球信号多模多频射频芯片在用户实物比测成绩第一,优势明显; 北斗三号全球信号多模多频基带芯片率先一次性流片成功。在北斗导航民用推广方面,公司率先在一线城市示范区实现智慧校园、智慧养老、智能物流等领域的北斗终端规模化应用,为城市精细化管理奠定技术基础。同时建设北斗时空大数据平台,实施完毕后将部署30 万终端,以终端、系统、大数据打通产业链上下游及应用层,建设产业生态链。

投资建议

公司聚焦“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,经营效率持续提升,我们认为公司持续加大无线通信和北斗导航的投入,随着卫星通信的建设推进以及北斗三号的应用逐步落地,公司有望迎来新机遇,因此我们对公司 2020-2021 年的盈利预测进行调整,对应营收分别从55.51 亿元、65.70 亿元调整为56.06 亿元、66.55 亿元,归母净利润分别从6.91 亿元、8.43 亿元调整为7.05 亿元、9.24亿元,2022 年营收和归母净利润预测为79.83 亿元和11.80 亿元,2020-2022 年对应现价 PE 分别为 36.6 倍、27.9 倍、21.9 倍,维持“买入”评级。

风险提示

订单交付不及预期; 北斗导航进展不及预期。

申请时请注明股票名称