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海格通信(002465):签订大额订货合同 北三+5G打开成长空间

发布时间:2019-12-19    研究机构:华西证券

公司近日公告收到与特殊机构客户签订的订货合同,总金额约7.17 亿元,合同供货主要为无线通信(含卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,供货时间为2019 年12 月-2020 年相应月份,具体时间按照合同规定执行。

主要观点:

如期进入订单公告密集期,大额中标巩固公司长期业绩和竞争优势

公司此次继续拿到特殊机构大额订货合同,年底如期进入订单签订公告密集期,大额订单一方面显示军工订单如期加速恢复,另一方面也将巩固公司未来盈利能力。鉴于公司以往公告订单的规律,年底以及次年年初将进入合同签订公告密集期。考虑本次中标情况,公司2019-2020 年特殊机构订单金额合计达到20.61 亿元,彰显公司老牌军工通信龙头地位。

北斗三号完成核心星座系统部署,北斗全产业链优势更加凸显。

2019 年12 月16 日,第52、53 颗北斗卫星成功发射,至此MEO轨道24 颗卫星已经部署到位,北斗全球系统核心星座部署完成。预计2020 上半年完成发射2 颗地球静止轨道卫星,将提前半年完成全部北斗三号卫星发射。公司一直以来保持和巩固北斗从芯片→模块→天线→整机→系统及运营服务的全产业链产品研制与服务能力,并可提供面向北斗三号应用的基带+射频全芯片解决方案,公司多项客户实物比测成绩第一,考虑公司特殊客户的比测成绩直接影响未来订单份额情况,预计公司在未来北斗三号特殊机构市场有望维持较高的份额。

5G+国防信息化打开未来成长空间,高端制造拓展巩固盈利能力。

海格怡创2019 年以来公告新中标金额约为15.1 亿元,未来在5G网络架构日益复杂的背景下,网络运维的价值有望同步提升,公司多年来在数字化、自动化方面积累丰富,有望持续占据更多市场份额。另外,在航空领域公司持续布局,驰达飞机在飞机零部件制造方面持续拓展军民市场,未来将持续巩固高端制造和服务能力,从而有效巩固公司整体盈利能力,并加强多项业务协同。

投资建议

综上,我们认为公司经营效率持续提升的情况下,持续加大市场拓展力度,短期进入订单公告期有望巩固未来成长和盈利能力,5G+北斗三号将打开公司未来市场空间。因此,我们维持公司营收和净利润预测不变,对应现价PE 2019-2021 年分别为 47、36、30 倍,维持“买入”评级。

风险提示

商誉减值风险、订单不确定性、北斗导航进度或不及预期等。

申请时请注明股票名称