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海格通信(002465):新签合同7.17 亿 关注公司北斗业务业绩弹性

发布时间:2019-12-19    研究机构:广发证券

新签无线通信业务合同7.17 亿元,为20 年业绩增长奠定良好基础。公司发布12 月19 日公告,与特殊机构客户签订订货合同7.17 亿元,主要为无线通信(含卫星通信)、北斗导航产品及配套设备,供货时间为2019 年12 月-2020 年相应月份。本次合同是公司2018 年以来无线通信业务中合同金额最大的一笔,2019 年全年,公司无线通信业务累计签订合同17.12 亿元。新合同的签订,为公司无线通信业务2020年业绩保持稳健较快增长奠定了良好基础。

北斗三号系统组网即将完成,预计国家安全领域将成为短期爆发点。根据新华网12 月16 日报道,北斗三号系统第二十七、二十八颗卫星成功发射,核心星座部署完成,预计在2020 年6 月前,北斗三号系统30 颗卫星将全部组网完成。我们认为,参照GPS 系统的发展历程,北斗三号预计将首先用于军事领域,为飞机、舰艇、车辆、人员的定位导航,为火炮、导弹提供精确制导,为军用通信网络提供同步授时以及部队与指挥中心的双向通信等。2018 年至今,北斗导航系统正由北斗二号向北斗三号过渡,部分军用北斗产品订单的下单延后,在北斗三号系统建设完成后,预计军用等国家安全领域将成为短期爆发点。

公司北斗产业布局完整,预计短期将受益于军品订单的快速增长,远期的重要看点是北斗高精度定位服务。随着北斗系统趋于成熟,产业布局是公司发展的关键,公司北斗业务形成了“芯片-模块-终端-系统”的全产业链布局,短期内,预计军品订单将直接带动公司北斗、无线通信业务业绩增长;中远期,公司面向行业和大众的北斗高精度定位服务业务将是公司重要看点。

投资建议与盈利预测:预计19-21 年归母净利润分别为5.64/7.59/9.73亿元,对应当前股价的PE 为45/33/26 倍。两家可比A 股公司2020年的平均估值44xPE,考虑到公司无线通信类产品竞争力较强,北斗导航类产品具有较好成长性且市场空间较大,我们认为可以给予公司2020 年40xPE,对应合理价值13.2 元/股,维持公司“买入”评级。

风险提示。公司军品订单的下达与产品的交付受下游客户影响较大;“北斗三号”产品在军民市场的应用节奏存在不确定性。

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