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海格通信(002465):业绩符合预期 四大业务板块支撑未来发展

发布时间:2019-11-01    研究机构:招商证券

事件:公司10月30日发布2019年第三季度报告,公司前三季度实现营业收入28.45亿元,同比上升7.96%;归属上市公司股东的净利润3.11亿元,同比上升19.29%;归属上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.70亿元,同比上升49.52%;2019年前三季度公司实现EPS 0.13元,业绩符合预期。

评论:

1、存量业务保持竞争优势,积极开拓新业务,促进利润高增长

根据公司公告,2019年前三季度公司营业收入和净利润分别为28.45亿元和3.11亿元,同比分别上升7.96%和19.29%,业绩符合预期。其中,三季度单季度营业收入和净利润分别为8.70亿元和0.88亿元,同比分别上升7.56%和20.07%。此外前三季度经营活动产生的现金流量净额为-4.19亿元,同比减少了231.25%,其中三季度为-783万元,环比上升94.86%。公司预计2019年度归属于上市公司股东的净利润将同比上升15%-35%。

2019年前三季度公司综合毛利率36.05%,同比上升1.51个百分点。费用方面,前三季度销售费用同比增长6.17%,销售费用率为5.04%,同比下降0.22个百分点;管理费用同比下降11.02%,管理费用率为6.55%,同比下降1.61个百分点。财务费用因母公司融资规模减少,利息支出减少,同比下降了152.34%,财务费用率-0.14%,同比下降0.43个百分点。研发费用为4.79亿元,同比提升7.42%,研发费用率为16.85%,同比下降0.54%。

2、抢占北斗三代核心技术高地,不断巩固行业优势地位

在今年第十届中国卫星导航年会上,公司对外同时发布“海豚一号”基带芯片和北斗三号RX37系列射频芯片两颗拥有完全自主知识产权的卫星导航高精度芯片,构造面向北斗三号应用的全芯片解决方案。依托核心能力,公司提供“平台+服务”的系统解决方案。发布国内首个大型综合体立体防控平台--“超维智脑”,实现全人群主动与被动定位跟踪、全场景实时感知和全自动无人机机动(无人工控制)应用。中标珠三角卫星导航应用示范系统工程南沙新区北斗城市应用示范项目,推广北斗在共享单车监管、智慧养老、平安校园、港口位置服务等领域的示范应用。未来有望形成可复制模式,推广至粤港澳大湾区、全国乃至“一带一路”沿线国家,为城市精细化管理提供信息化手段,打造“北斗+智慧城市"。

3、战略定位清晰,军工通信龙头坚持“产业+资本”双轮驱动

公司未来的发展仍将聚焦在“无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务”四大业务领域,继续保持高比例科研投入和自主创新之路,保障业绩增长。

无线通信:存量业务牢固,多点实现突破。在积极巩固短波、超短波、二代卫星的存量业务的同时,上半年公司在短波通信系统、多模智能终端等领域均实现了突破,拓宽了公司未来的赢利点。

北斗导航:技术保持领先,不断开拓应用。公司掌握北斗导航核心技术,自主研制芯片,确保在市场上的竞争优势,牢牢把握这一毛利率极高行业的市场。

航空航天:民用市场开拓顺利。传统模拟仿真产品线稳定发展,上半年摩诘创新已与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,把握住民航装备国产自主化机遇,并在国外民航市场取得突破,子公司驰达飞机在成都全资5000万元设立子公司,完善航空制造产业链布局,并顺利通过空中客车公司供应商资格审核,进军国际市场。

软件与信息服务:取得新突破。子公司海格怡创凭借在网络综合代维领域丰富的行业经验、雄厚的技术实力和人才优势,上半年已公告中标金额超过了15亿元,并在中国移动的网络综合代维采购项目中进一步挖掘华北地区优质业务市场,首次进入河南、山东等人口大省的代维市场,取得较大的市场突破。截至目前,海格怡创为中国移动提供综合代维服务的省份已达到15个,保证了公司未来两到三年的营业收入。

4、军工通信龙头,四大业务板块持续增长,维持“强烈推荐-A”评级

公司在无线通信、北斗导航、航空航天、软件与信息服务四个领域业务清晰,各领域业务技术实力行业领先,营收增长预期明确。我们预计2019-2021年净利润分别为5.57亿元、8.14亿元和11.02亿元,对应2019-2021年PE分别为39.5X、27.0X和20.0X。维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:军工订单不及预期,北斗系统建设不及预期

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