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海格通信(002465):湾区北斗“芯” 成长加速中

发布时间:2019-11-23    研究机构:长江证券

事件描述

11 月15 日,粤港澳大湾区科技协同创新联盟成立大会在广州召开。联盟由地市科协、科研院校、科技社团,以及腾讯、海格通信(002465)等企业,共140 多家单位组成。海格通信当选为第一届理事会理事单位。

事件评论

“产业+资本”双轮驱动,深化核心产业基础,夯实科研实力。建设粤港澳大湾区成为国家战略,有利于丰富“一国两制”实践内涵。粤港澳大湾区科技协同创新联盟成立,而公司当选为第一届理事会理事单位,有望得到资源、人才倾斜,发挥协同作用,进一步提升公司科研能力。

大订单持续落地,支撑Q4 业绩增长。11 月4 日,公司公告与特殊机构签订订货合同,合同金额达2.71 亿元。自2019 年初以来,公司累计收获特殊机构订单9.95 亿元,子公司海格怡创在手订单达15.11 亿元。

公司目前在手订单大多为2019 年-2020 年交付,支撑公司今年和明年业绩增长。上半年由于特殊机构生产合同及订单交付影响因素逐渐消除,四季度历来为公司经营高点,单季度业绩增速有望加速提升,支撑全年高增长。公司预计全年归母净利润同比增速有望维持15%~35%。

四大业务齐发力,公司长期增长有保障。2020 年为十三五计划最后一年,预计军费开支有望高速增长,军队信息化建设进程或加速,叠加北斗三号将于2020 年完成全球组网,公司北斗导航、无线通信业务未来几年有望持续高速增长。航天航空板块方面,子公司摩诘创新分别与西飞、机构客户签署了模拟器研制合同,驰达飞机通过了空中客车公司供应商资格审核,打开长期增长空间。我们预计5G 建设周期约为7 年,子公司海格怡创未来有望加速收获大订单,支撑公司长期业绩增长。

盈利预测及投资建议:公司持续收获大订单,订单有望集中于四季度确认,支撑全年业绩高增长,公司预计全年归母净利润将同比增长15%~35%。受益于军队信息化建设、北三即将完成全球组网以及5G 建设,北斗导航、无线通信业务有望持续突破,航天航空板块拓展顺利,公司未来几年业绩高增长可期。预计2019-2021 年归母净利润分别为5.23 亿元、7.05 亿元和9.19 亿元,同比增速分别为22%、35%和30%,对应估值为42 倍、31 倍和24 倍,维持“买入”评级。

风险提示: 1. 5G 建设放缓,网络工程建设行业竞争加剧;2. 航天航空板块业务拓展不及预期。

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