海格通信(002465.CN)

海格通信:中报业绩基本符合预期,聚焦主业巩固核心能力

时间:18-08-29 00:00    来源:方正证券

事件:公司公告2018年半年度财务报告,报告期内实现营收18.27亿元,较去年同期增长9.62%;归属于上市公司股东净利润1.87亿元,较去年同期增长35.43%。公司预计1-9月份净利润为2.13-2.66亿元,同比增长20%-50%。

1、 军品业务订单回暖,经营业绩逐步向好:受益于军改落地后特殊机构用户装备采购合同陆续签订与实施,军品业务收入恢复性增长,以及其他业务稳步提升,公司报告期内,实现营收18.27亿元,同比增长9.62%;归属于上市公司股东净利润1.87亿元,较去年同期增长35.43%;扣除当期非经常性损益9981.05万元后的净利润为8750.91万元,较去年同期增长50.01%。实现新签合同23.24亿元,同比增长15.7%,其中军品新签合同9.36亿元,同比增长164.2%。另外,公司销售费用、管理费用、财务费用以及费用率均较去年同期有所下降,公司经营效率稳步提升。

2、 军工民用市场多项中标,四大领域全面开花:公司报告期内在国防应用市场领域,巩固存量,开拓增量,通过扎实的技术优势中标网军、天军多个项目,军品订单量大幅提升。受益于北斗导航的军民融合发展趋势,公司以高精度技术为核心,军用北斗和民用北斗业务并重,技术研发和市场拓展领域均取得突破。其中,北斗导航营业收入比上年同期同比减少31.51%,主要是北斗产品尚未到达交付节点,暂未交付用户。另外,航空航天与信息服务领域业绩状况也稳步提升。

3、 费用状况明显改善,高研发比例增强核心竞争力:公司报告期内回款状况有所好转,经营性现金流明显改善,同比增长74.84%,与此同时,研发投入占营收比例依旧高达17%,自主创新发展战略得到贯彻实施。我们认为,公司将受益于军改落地后的军工订单回暖以及北斗导航发展布局,未来预期经营状况向好。同时,公司持续聚焦主业,提高运营效率,巩固核心竞争力。

4、 综合考虑公司中报情况,我们预计公司18-20 年总营收分别为:44.56亿元、58.35亿元、74.10亿元,归属于母公司股东净利润分别为:5.05亿元、6.57亿元和8.15亿元,每股收益分别为0.22元、0.28元、0.35元,对应现价PE分别为36倍、28倍、22倍。鉴于军改落地后军工订单恢复,民用业务增长空间明显,我们维持“强烈推荐”评级。

5、 风险提示:军工订单恢复不及预期,北斗导航发展不及预期,运营服务市场竞争加剧。