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国防军工行业:军队体制编制改革逐步完成,特殊机构用户采购开始启动

发布时间:2017-10-09    研究机构:兴业证券

2017年10月9日,海格通信(002465)发布重大合同公告,收到与特殊机构客户签订的订货合同,金额约1.1亿元。公告称,“2017年公司军工通信、北斗导航业务继续受军队体制编制改革、行业周期性等因素影响,特殊机构用户订货延后”;“随着国家军队体制编制改革的逐步完成,特殊机构用户的采购已经开始启动。”

该次公告为海格通信2017年首个特殊机构客户重大合同公告。我们认为此次公告是军工行业基本面变化的一个重要信号,标志着军改影响消除后的补偿式采购已经启动。压制军工企业尤其是外围和配套类装备上下游研制生产企业的利空因素行将消除,建议关注四季度军改影响消除后补偿式采购的其它催化。

自2015年11月中央军委改革工作会议全面开启军改以来已将满两年,根据军队建设发展“十三五”规划纲要,军改目标完成节点为2020年。2016年12月中央军委军队规模结构和力量编成改革工作会议指出,“脖子以上”的改革基本完成,新体制的“四梁八柱”已经搭建,“脖子以下”的改革启动。全行业来看,军队体制编程改革在2016、2017两年对相对外围和配套类装备的采购形成了较大冲击,我们认为,随着2017年底军队架构体制人员层面改革的逐步完成,2018年起的十三五后三年将迎来一轮补偿式采购的高峰。

海格通信的重大合同披露延续性较强,是军工板块各上市公司一个较好的样本。我们统计了近4年来海格通信针对特殊机构客户的重大合同,2013年3笔,2014年3笔,2015年7笔,2016年3笔,2017年截至目前1笔;对应金额2013年3.27亿元,2014年3.64亿元,2015年8.47亿元,2016年7.2亿元,2017年截至目前1.1亿元。可以看出,随着信息化建设的加速,2015年公司特殊机构客户重大合同大幅增加,但2016年起开始萎缩,2017年截至四季度初仅有一笔特殊机构客户重大合同。根据公司公告,“随着国家军队体制编制改革的逐步完成,特殊机构用户的采购已经开始启动。”,我们判断,2017年四季度,军工外围和配套类装备研制生产企业基本面有望迎来拐点,建议密切关注军改影响消除后补偿式采购的其它催化。

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